VanEck оцінила майбутнє біткоїн-майнерів
Інвестиційна компанія VanEck опублікувала аналіз трансформації біткоїн-майнерів у постачальників інфраструктури для штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень (HPC). Аналітики дійшли висновку, що ринок дедалі більше оцінює майнінгові компанії не як криптовалютний бізнес, а як операторів дата-центрів для ШІ. Однак між амбітними планами галузі та їхньою реалізацією залишається значний фінансовий розрив.
За оцінками VanEck, сукупна потреба сектору у фінансуванні найближчим часом становить близько $50 млрд, а довгострокові капітальні витрати можуть досягти $221 млрд, повідомляє Incrypted.
У звіті зазначається, що небагато секторів пережили настільки швидку трансформацію, як майнінг біткоїна. Компанії, які раніше заробляли переважно на видобутку біткоїна, тепер переорієнтовують енергетичну інфраструктуру на клієнтів зі сфери ШІ, які готові платити преміальні тарифи в умовах дефіциту потужностей.
Втім, фінансові результати більшості компаній поки не відповідають цій стратегічній історії зростання, що створює складнощі для оцінки їхньої реальної вартості.
У VanEck вважають, що на поточному етапі найкращим способом оцінки таких компаній є показник підключеної до мережі енергетичної потужності (gross energized power).
Аналітики пояснили, що компанії, які вже мають контракти на розміщення ШІ-інфраструктури, торгуються із суттєво вищими мультиплікаторами, ніж гравці, які лише презентують майбутні проєкти.
Зокрема:
У VanEck наголосили, що надалі ринок буде оцінювати не стільки кількість доступних мегаватів, скільки здатність компаній своєчасно запускати дата-центри та генерувати грошові потоки.
«Ми очікуємо, що премії до оцінки переорієнтуються з компаній, які мають підписані контракти, на ті, що здатні виконати поставки вчасно та в межах бюджету: укладення договорів оренди — це лише перший крок», — йдеться у звіті.
Аналітики підрахували, що наразі сектор ввів в експлуатацію лише близько 25% потужностей, які вже були передані в оренду клієнтам. Через це невиконання будівельних графіків може призвести до суттєвого перегляду оцінок компаній у бік зниження.
У VanEck фактично підтвердили тенденцію, про яку раніше заявляли аналітики Bernstein. Останні відзначали, що головним обмеженням розвитку ШІ стає не дефіцит чипів, а доступ до електроенергії. За їхніми оцінками, публічні майнери контролюють понад 27 ГВт потенційних потужностей та вже уклали угоди у сфері ШІ більш ніж на $90 млрд.
Саме тому компанії активно трансформують свої бізнес-моделі.
Наприклад, після оголошення про нову модульну інфраструктуру для майнінгу Tether заявила про прагнення отримати більший контроль над енергоспоживанням і масштабуванням майнінгових операцій.
Водночас Core Scientific повідомила про придбання майнера Polaris DS LLC за понад $420 млн. Угода дозволить компанії отримати додаткові 440 МВт потужностей та розширити HPC-інфраструктуру для ШІ-проєктів.
Тренд зачепив і найбільших представників сектору. Зокрема, MARA Holdings скоротила близько 15% персоналу в межах реструктуризації бізнесу та поступового переходу від класичного майнінгу до цифрової інфраструктури та ШІ.
Попри переорієнтацію на ШІ, аналітики VanEck вважають, що ринок продовжує переоцінювати залежність більшості майнерів від ціни біткоїна.
За даними компанії, лише кілька гравців мають значну експозицію до першої криптовалюти через власні резерви:
Водночас низка компаній уже фактично перетворюється на операторів ШІ-інфраструктури, а не на класичних майнерів.
У VanEck зазначили, що ринок досі часто оцінює весь сектор як єдину ставку на ціну біткоїна, хоча така логіка дедалі менше відповідає реальності.
«Біткоїн залишається важливим фактором коливань лише для невеликої кількості компаній, причому навіть у цій групі його вплив варіюється, а тенденція ринку оцінювати цю групу як єдину операцію з біткоїном перебільшує ступінь взаємозалежності для тих компаній, які вже змінили свій курс», — підкреслили аналітики.
Водночас частина майнерів продовжує зберігати змішану модель. До цієї групи VanEck віднесла MARA, CleanSpark, Riot Platforms, HIVE та Bitdeer, які одночасно розвивають як майнінговий бізнес, так і напрям ШІ.
На думку VanEck, головним фактором для оцінки майнерів у найближчі роки стане вже не хешрейт або обсяги видобутку, а здатність залучати клієнтів зі сфери ШІ, фінансувати будівництво нових дата-центрів і своєчасно вводити їх в експлуатацію.
Однак ситуація на криптовалютному ринку залишається важливою для сектору. Раніше аналітики CryptoQuant заявили, що майнери поки не демонструють впевненості у формуванні дна біткоїна, а скорочення резервів Binance Pool свідчить про збереження тиску продажів.
Додатково на індустрію вплинуло недавнє падіння складності майнінгу більш ніж на 10% — одне з найбільших знижень за всю історію мережі.
- Останні
- Популярні
Новини по днях
18 червня 2026
