Бюджетні орієнтири на 2027 рік: дефіцит до 18% ВВП, нові податки та надія на закінчення війни

24.06.2026, 07:42 mind.ua

Чому Україні знову не обійтися без грошей партнерівУряд офіційно запустив бюджетний процес на 2027 рік. Кабінет Міністрів на засіданні 17 червня ухвалив проєкт Бюджетної декларації на 2027–2029 роки. Попри те що це документ середньострокового планування, він визначає ключові параметри держбюджету-2027 та пріоритети фіскальної політики держави.При складанні бюджетної декларації (як і 2026 року) було враховано два можливі сценарії: перший (базовий) передбачає поліпшення безпекової ситуації вже у 2027 році, а другий (сценарій стійкості) враховує ймовірність продовження активної фази бойових дій невизначений строк.Втім, незалежно від того, як розвиватимуться події в Україні, уряд має на меті нарощувати внутрішні доходи держбюджету та знижувати залежність від зовнішнього фінансування, залучати кошти до стратегічних проєктів через інструмент публічних інвестицій, а також поступово скорочувати бюджетний дефіцит.Mind розбирався, який держбюджет може отримати Україна у 2027 році.Виживання чи зростання: що очікує українську економікуПри плануванні держбюджету завжди враховується прогноз економічного та соціального розвитку, в якому закладено головні макропоказники на найближчі роки.Якщо виходити з оптимістичного сценарію на 2027 рік (завершення бойових дій), то зростання ВВП становитиме 4,5%, а номінальний ВВП сягне 11,5 трлн грн; інфляція (на кінець року) становитиме 8,9%; експорт товарів і послуг буде на рівні $60,4 млрд, а імпорт перевищить $131 млрд (негативне сальдо зовнішньої торгівлі – $70,6 млрд).За альтернативного сценарію (затягування бойових дій) зростання ВВП не перевищить 1,3%, а обсяг номінального ВВП – 11,1 трлн грн; інфляція буде на рівні 8%; експорт товарів і послуг становитиме $57,8 млрд, а імпорт досягне $137,5 млрд (негативне сальдо зовнішньої торгівлі – $79,7 млрд).Помітного відновлення економіки варто чекати у 2029 році. Реальне зростання ВВП становитиме від 5% до 6,7%, номінальний ВВП може досягти 15 трлн грн, темпи інфляції сповільняться до 5–6% (цільове значення, якого прагне Національний банк), експорт зросте до $72–77 млрд, а імпорт – до $151–152 млрд (негативне сальдо зовнішньої торгівлі в діапазоні близько $74–78 млрд).Варто зазначити, що макропрогнози, затверджені урядом, помітно відрізняються від аналогічних розрахунків, які наводив НБУ в інфляційному звіті за квітень.Зокрема, Нацбанк у 2027 році прогнозує реальне зростання ВВП на рівні 2,8%, номінальний ВВП – трохи більше 11 млрд грн, річна інфляція, за оцінками НБУ, може сповільнитися до 6,5%, експорт товарів і послуг становитиме $67 млрд, а імпорт – близько $120 млрд (негативне сальдо зовнішньої торгівлі – $52,5 млрд).При цьому НБУ зазначає, що очікує на поступове повернення країни до нормальних умов функціонування на прогнозному горизонті (до 2028 року), хоча війна залишається головною загрозою для економіки та її динаміки. З огляду на це можна зробити висновок, що прогнози Нацбанку на 2027 рік базуються на більш консервативному сценарії, який передбачає радше продовження бойових дій, ніж їхнє завершення.Прогноз основних макропоказників України на 2027 рікПоказникКабмінНБУБазовий сценарійСценарій стійкостіРеальний ВВП, %4,51,32,8Номінальний ВВП, трлн грн11,511,111,2інфляція (на кінець року), %8,986,5Експорт товарів та послуг, млрд $60,457,967,1Імпорт товарів та послуг, млрд $131,3137,5119,6Джерело: Кабмін (постанова №695 від 4 червня 2026 року), НБУ (інфляційний звіт, квітень 2026 року)Трильйони витрат і долар дорожчий за 48 грнЯк зазначає Міністерство фінансів, основним для бюджетної декларації є базовий (відносно позитивний) сценарій. Тобто при розрахунку індикаторів, які представлені нижче, уряд усе ж таки більше схилявся до того, що активна фаза воєнних дій завершиться у 2027 році, а економіка перейде до сталого зростання.Доходи держбюджету 2027 року становитимуть 3,02 трлн грн, що на 107 млрд грн, або 3,7% більше за доходи, які заплановані на 2026 рік. У 2028 році доходи досягнуть 3,42 трлн грн (+13,6% до 2027 року), а у 2029 році – 3,73 трлн грн (+9% до 2028 року).Джерело: МінфінПроте варто звернути увагу на один нюанс: Мінфін для порівняння вказує доходи з тієї редакції держбюджету-2026, у якій його було ухвалено ще наприкінці 2025 року. Але нагадаємо, що Верховна Рада 10 червня затвердила поправки до держбюджету на 2026 рік. Унаслідок цих змін його дохідна частина зросте з 2,9 трлн грн до 5,2 трлн грн, переважно за рахунок коштів за новою позикою від Євросоюзу (еквівалент 45 млрд євро). Певне, Мінфін у бюджетній декларації вказує саме власні доходи держбюджету, відокремлюючи їх від зовнішніх надходжень, а вони залишаються незмінними – близько 2,9 трлн грн.Витрати держбюджету 2027 року досягнуть приблизно 5,05 трлн грн, що на 279 млрд грн, або на 5,9%, більше, ніж у 2026 році. Згодом видаткова частина почне поступово скорочуватися: до 4,87 трлн грн у 2028 році (-3,4% до 2027 року) і 4,55 трлн грн у 2029 році (-6,7% до 2028 року). Найімовірніше, це пов'язано з очікуваним припиненням бойових дій і зменшенням потреби в масштабному фінансуванні сектору оборони.Джерело: МінфінДефіцит держбюджету 2027 року становитиме 2,04 трлн грн – це майже 17,8% ВВП, що не особливо відрізняється від планового дефіциту на 2026 рік. У 2028 році бюджетний дефіцит зменшиться до 1,46 трлн грн (11,1% ВВП), а у 2029-му – до 822 млрд грн (5,5% ВВП). Як уточнює Мінфін, поетапне скорочення дефіциту підтверджує курс уряду «на боргову стійкість і відновлення довіри міжнародних партнерів».Що ще важливо, до держбюджету на 2027 рік буде закладено валютний курс (на кінець року) на рівні 48,3 грн/$, у 2028 році – 50,1 грн/$, а у 2029-му – 51,5 грн/$. Отже, за розрахунками уряду, національна валюта за три з половиною роки девальвує до долара майже на 13%.Грошей партнерів знову не вистачає – є тільки половинаМіжнародне фінансування залишиться ключовим джерелом покриття бюджетного дефіциту в 2027 році. Його необхідний обсяг прогнозується на рівні 2,14 трлн грн, або близько $45 млрд у валютному еквіваленті.За оцінками Мінфіну, більшу частину потреб у грошах покриє Євросоюз, який виділить за новим кредитом другу частину в розмірі 45 млрд євро (перша частина в такому самому обсязі надійде до кінця 2026 року). Щоправда, із цієї суми пряме бюджетне фінансування становитиме 16,7 млрд євро ($19 млрд), решта буде спрямована на оборонні цілі. Крім цього, Україна має отримати близько 2,3 млрд євро ($2,6 млрд) за програмою Ukraine Facility та $1,8 млрд за кредитною програмою Міжнародного валютного фонду (МВФ).Зрозуміло, це попередні оцінки, які ще не раз будуть скориговані. Але із цих даних стає зрозуміло, що Україна наразі може розраховувати у 2027 році на підтверджене фінансування в сумі $23–24 млрд. Де взяти ще $21–22 млрд на цей момент невідомо.Залежність бюджету від міжнародних партнерів почне поступово знижуватися з 2028 року – зовнішнє фінансування скоротиться до 1,57 трлн грн (-26% до 2027 року), а у 2029 році Україна розраховує отримати з-за кордону 1,11 трлн грн (-29% до 2028 року).Джерело: МінфінЗалучення на внутрішньому ринку за допомогою державних облігацій (ОВДП) у 2027–2029 роках суттєво не зміняться і будуть у діапазоні 450–550 млрд грн на рік. Втім, для покриття бюджетного дефіциту внутрішні облігації грають мінімальну роль. Основне завдання ОВДП – оперативно акумулювати гроші на компенсацію короткострокових касових розривів у межах одного-двох місяців.При цьому доступ до зовнішнього фінансування є важливим не тільки для балансування дефіциту. Підтримка партнерів дозволяє державі залучати ресурси через механізм публічних інвестицій. Це капітальні вкладення держави та органів місцевого самоврядування в інфраструктуру, соціальні об'єкти та інші проєкти, що створюють довгостроковий економічний ефект.Згідно з бюджетною декларацією, обсяг публічних інвестицій у 2027–2029 роках становитиме близько 271 млрд грн, у тому числі 123,7 млрд грн у 2027 році (у 2026 році – 215 млрд грн). Пріоритетними напрямами публічних інвестицій стануть освіта, транспорт, муніципальна інфраструктура, охорона здоров'я та енергетика.Джерело: МінфінЧому відновлення економіки знову відкладаєтьсяБюджетна декларація на 2027–2029 роки демонструє, що, з одного боку, Мінфін закладає досить оптимістичний сценарій: вже у 2027 році – поліпшення ситуації з безпекою та прискорення зростання ВВП, а у 2028–2029 роках – скорочення бюджетного дефіциту та зниження потреби в зовнішньому фінансуванні. Водночас уряд розраховує зберегти макроекономічну стабільність і підвищити ефективність управління державним боргом, значна частина якого сформована за рахунок довгострокових пільгових кредитів від міжнародних партнерів.З іншого боку, навіть базовий сценарій свідчить про те, що залежність України від зовнішньої допомоги залишиться надзвичайно високою. При потребі в зовнішньому фінансуванні на рівні близько $45 млрд, підтвердженими можна вважати лише трохи більше половини необхідних коштів. Тому вже найближчими місяцями уряду доведеться шукати додаткові джерела коштів із боку міжнародних партнерів або переглядати певні параметри бюджету.Окремо варто звернути увагу на тезу Мінфіну про те, що зростання доходів держбюджету у 2027 році має забезпечуватися завдяки не лише відновленню економіки, а й додатковим фіскальним заходам.Очевидно, що українська влада не відмовляється від намірів посилювати податкове навантаження, розширювати базу оподаткування та переглядати окремі податкові пільги. Причому цей процес уже активно рухається вперед: на початку червня Верховна Рада ухвалила законопроєкт №15111-д про оподаткування доходів, отриманих через цифрові платформи, а наступним має стати законопроєкт про скасування ПДВ-пільги на міжнародні посилки вартістю до 150 євро.При цьому можливості держави для впровадження довгострокових стратегічних проєктів залишаються вкрай обмеженими. Скорочення обсягу публічних інвестицій у 2027 році проти 2026 року на 42% свідчить, що пріоритетом залишаться поточні витрати, пов'язані з підтримкою макростійкості країни. Реконструкція інфраструктури, енергетики та розвиток соціальної сфери, як і