Фронтове уповільнення економіки України та План Б для країни
У 2023-2024 роках економіка України демонструвала непогані результати завдяки масштабній західній допомозі, частковому відновленню експорту та ефекту "військового кейнсіанства".Макроекономічна траєкторія нагадувала російську - зростання після шоку. Однак до кінця 2024 року почали проявлятися структурні обмеження, посилилася інфляція. У 2024 році ВВП зріс на 2,9%, в останньому кварталі було зафіксовано спад.У 2025 році економіка ще зберігає зростання, проте його темпи сповільнюються. Головні причини - удари по енергетичній інфраструктурі, дефіцит робочої сили та слабкий урожай. Прогнози зростання на 2025 рік знижені: Національний банк України очікує зростання на рівні 3,1%, міжнародні організації - близько 2%.Ключовими факторами зростання української економіки в умовах війни залишаються державне і приватне споживання. Однак спиратися на них надалі буде дедалі складніше. Позитивний момент - у тому, що щонайменше до 2025 року Україна забезпечена зовнішнім фінансуванням, без якого її економіка не може нормально функціонувати, щонайменше до 2025 року. Читайте також: "Фінальний акорд по кришці труни". На що війна з Україною перетворила російський ВПКПісля 2025 року міжнародна допомога скоротиться, і основним джерелом зростання повинні будуть стати інвестиції, насамперед зовнішні. Але очевидно, що приплив капіталу можливий тільки в разі закінчення війни - і за наявності стійких гарантій безпеки.Якщо війна продовжиться, а обсяг зовнішньої допомоги почне скорочуватися, для підтримки макроекономічної стабільності Україні доведеться ухвалювати болючі рішення. Серйозною підмогою може стати передача їй заморожених російських активів - якщо Європа нарешті зважиться на цей крок.Фронтове уповільненняЗахідна допомога, механізм ERA, часткове відновлення експорту та ефект "військового кейнсіанства" забезпечували досить стійкі показники української економіки у 2023-2024 роках. Однак, як ми писали раніше, бюджетний стимул, пов'язаний із розширенням військового виробництва, має спадний ефект та інфляційні наслідки. У результаті, як і в Росії, вражаюче зростання української економіки, продемонстроване протягом 2024 року, змінилося швидким сповільненням до його кінця. Хоча становище України, яка стала об'єктом російської агресії і втратила у 2022 році до 30% ВВП, незрівнянно важче, траєкторія економік обох країн, що воюють, багато в чому схожа. Після періоду військової адаптації вони стикаються зі структурними проблемами і загрозою інфляції, що розганяється. При цьому додатковими і також "паралельними" викликами є для російської економіки істотне скорочення експортних доходів, а для української - скорочення іноземної допомоги.Економіка України продовжує зростати, але темпи її відновлення слабші, ніж очікувалося. У 2024 році ВВП країни, за даними української Державної служби статистики, збільшився лише на 2,9%, хоча ще в лютому попередня оцінка становила 3,4%.При цьому в четвертому кварталі економіка навіть скоротилася - на 0,1% у річному вираженні. Відставання від прогнозу спричинене збитками від російських ударів по енергетичній інфраструктурі, посиленням дефіциту робочої сили та різким просіданням аграрного сектору, вказують аналітики українського Національного банку (НБУ).Читайте також: Українці витримають і цей іспит, бо сьогодні Господь носить форму ЗСУ У четвертому кварталі обсяг випуску тут був на 30% нижчим, ніж роком раніше. За рік загалом валова додана вартість сільськогосподарського сектора, що забезпечує майже дві третини експортної виручки України, скоротилася на 7,3%. У постраждалому від атак енергетичному секторі валова додана вартість за рік скоротилася на 2,7%. Це гірше, ніж у 2023-му (-1,8%).Динаміка ВВП України в постійних цінах 2021 року, 2022-2024, українська гривня. Прогноз зростання на цей рік в травневому огляді НБУ знижено з 3,6%, які очікувалися ще на початку року, до 3,1%. МВФ в весняному прогнозі World Economic Outlook дає ще скромнішу оцінку - всього 2%. НБУ і МВФ називають одні й ті самі причини: зовнішній фактор - погіршення глобальної економічної кон'юнктури, внутрішній - брак робочої сили, а також вихід з ладу об'єктів не лише енергетичної, а й промислової інфраструктури.Істотним ударом для економіки стала спричинена наближенням російських військ зупинка найбільшої в країні вугільної шахти "Покровська" - єдиного внутрішнього постачальника коксівного вугілля для української металургійної промисловості. Підприємства можуть перейти на імпортну сировину, але це значно підвищить собівартість продукції і призведе до скорочення попиту і обсягів випуску, попереджають аналітики компанії GMK Center.Крім того, як і в Росії, слабкий результат очікується цього року в сільськогосподарському секторі. Урожай зернових може скоротитися на 10%, олійних - на 5%, попередив в недавньому інтерв'ю Reuters український міністр аграрної політики та продовольства Віталій Коваль. Читайте також: Мільйони українців втратили роботу через війну - звідки вони беруть гроші на життя Крім цього, ЄС має намір переглянути умови доступу української сільськогосподарської продукції на європейський ринок, щоб захистити своїх виробників. Зокрема, скасування українських преференцій домоглася Польща, заявив прем'єр-міністр країни Дональд Туск. З 2022 року українські товари ввозилися безмитно - тепер мита як мінімум частково повернуть. За оцінкою уряду, котру наводить Forbes Ukraine, втрати української економіки можуть скласти €2,9 млрд на рік.Ключові фактори, які підтримували економіки України та Росії минулого року, схожі. У 2024-му приватне споживання зробило найбільший позитивний внесок у зростання реального ВВП України, зазначають аналітики НБУ. Домогосподарства збільшили витрати на кінцеве споживання на 6,8%, чому сприяло швидке зростання реальних зарплат.Як і в Росії, це зростання зумовлене гострою нестачею робочої сили - однак зі зрозумілих причин проблема в Україні стоїть ще гостріше. За оцінкою українського Мінекономіки, середня зарплата за 2024 рік зросла в реальному вираженні на 13%. Водночас державні витрати в реальному вираженні починають скорочуватися. За оцінкою НБУ, у 2024 році скорочення становило 4,3%. У 2025 році очікується продовження цього тренду.Як і в Росії, в Україні наприкінці минулого року інфляція стала двозначною. На початку цього року зростання цін продовжилося. У річному вимірі в травні інфляція прискорилася до 15,9% після 15,1% у квітні після 15,1% у квітні. Основні фундаментальні чинники - зростання витрат на електроенергію та робочу силу для бізнесу, а також високий споживчий попит, перелічують аналітики НБУ. Крім того, позначаються слабкий урожай і підвищення акцизів. У відповідь український ЦБ, так само як і російський, піднімав ключову ставку, але дістався тільки до 15,5%. НБУ прогнозує зниження річної інфляції влітку 2025 року, коли з порівняння випаде червень 2024-го, в якому було підвищено тарифи на електроенергію для приватних споживачів. До кінця року річна інфляція має становити 8,7%.Читайте також: Трамп оголосив масштабну торговельну війну всьому світуПозитивний момент для економіки і макроекономічної стабільності - у тому, що в 2025 році зовнішнє фінансування, необхідне для покриття бюджетного дефіциту, повністю забезпечено міжнародними партнерами, зазначають аналітики Інституту економік, що розвиваються, Банку Фінляндії (BOFIT). Україна отримає від країн G7 близько $39 млрд за Програмою екстреного кредитування (Extraordinary Revenue Acceleration Loans for Ukraine, ERA). Цього достатньо, щоб повністю покрити потреби бюджету на 2025 рік. Частину коштів український Мінфін планує відкласти на 2026-й. При цьому важливо, що відсотки за позиками, що надаються в рамках програми ERA, покриваються за рахунок доходів від заморожених активів російського ЦБ. Таким чином, у фінансовому відношенні Україна цього року має більш впевнений вигляд - у перші роки війни такого рівня передбачуваності не було.План Б для УкраїниАле перспективи на 2026 рік і далі, навпаки, виглядають дуже невизначеними і несприятливими. Більш-менш зрозуміло, якою може бути економічна динаміка в разі завершення війни на прийнятних для України умовах. Обсяги міжнародної допомоги різко скоротяться: якщо 2025 року Україна може отримати до $41 млрд у рамках програми ERA та інших механізмів, то на 2026-2027-й заплановано загалом лише $34 млрд, вказують аналітики Київської школи економіки. Такий розподіл ґрунтується на прогнозах, згідно з якими війна до 2026 року завершиться.У міру зниження військових витрат державне споживання почне робити негативний внесок у зростання ВВП. Одночасно з цим менший ефект забезпечуватиме приватне споживання - зростання реальних доходів сповільниться. Основним джерелом зростання має стати інвестиційна активність - як з боку внутрішніх інвесторів, так і, головним чином, з боку зовнішніх. Свіжий прогноз Світового банку у разі припинення війни обіцяє українській економіці прискорення зростання з 2% у 2025 році до 5,2% у 2026-му і ,5% у 2027-му за умов високої інвестиційної активності: ""попутний вітер" від закінчення бойових дій здатний прискорити приплив інвестицій, зростання продуктивності та & nbsp;розширення пропозиції робочої сили". Читайте також: Як у Зеленського проґавили небезпечний для себе запит народу на протидію корупціїАле надії на припинення воєнних дій у цьому році на сьогоднішній день практично розтанули: суперечлива і непослідовна миротворча місія Дональда Трампа зазнала повного фіаско. Вкрай туманними виглядають для України і перспективи отримання гарантій безпеки - навіть у разі припинення вогню. У результаті більш імовірним стає сценарій продовження війни в умовах скорочення обсягів західної допомоги. У цьому сценарії, щоб зберегти макроекономічну стабільність, країна буде змушена ухвалити набір важких рішень, попереджає у доповіді Центру досліджень економічної політики (CEPR) колектив авторів, серед яких Баррі Айхенгрін, Юрій Городниченко, Кеннет Рогофф, Сергій Гур'єєв та ін. У 2022 році той самий колектив авторів підготував доповідь "Макроекономічна політика для України, що воює", яка вплинул
- Останні
- Популярні
Новини по днях
1 липня 2025
